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#2月財(cái)經(jīng)新勢(shì)力#

重磅大消息：傳了很久的全面注冊(cè)制，真的要來了！這次改革，跟所有人的錢包息息相關(guān)，哪怕你是不炒股不做投資的人，同樣受影響。那么，究竟什么是股票全面注冊(cè)制呢？注冊(cè)制改革會(huì)對(duì)國內(nèi)股市產(chǎn)生什么樣的影響呢？和我們普通人又有什么關(guān)系呢？即使你不炒股，這些也一定要了解一下。未來十年不懂股市，和十年前不懂樓市是一個(gè)道理，不說錯(cuò)過一個(gè)億，錯(cuò)過幾百上千萬的人大有人在。所以今天內(nèi)容的重要性不用多說，不看完損失的是你自己。

從2023年A股啟動(dòng)改革開始，“注冊(cè)制”三個(gè)字就成了高層各大會(huì)議的老面孔，早在2023年的《政府工作報(bào)告》中就已經(jīng)提出，要在A股市場(chǎng)設(shè)立創(chuàng)業(yè)板并試點(diǎn)注冊(cè)制，當(dāng)時(shí)注冊(cè)制改革剛剛起步，僅僅在上海證券交易所的科創(chuàng)板試點(diǎn)。到了2023年，當(dāng)年的《政府工作報(bào)告》中進(jìn)一步提出，要聚焦創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊(cè)制。2023年的《政府工作報(bào)告》繼續(xù)把注冊(cè)制改革作為資本市場(chǎng)改革的重點(diǎn)內(nèi)容，2023年一開年，這場(chǎng)醞釀了好幾年的制度改革，終于迎來了高潮，2月1日，證監(jiān)會(huì)宣布：全面實(shí)行股票發(fā)行注冊(cè)制的改革正式啟動(dòng)，并就全面注冊(cè)制改革的主要制度規(guī)則向社會(huì)公開征求意見。毫不夸張的說，從這一天開始，A股進(jìn)入了一個(gè)全新的時(shí)代。

不做投資不買股票的朋友聽到這里，可能會(huì)一頭霧水，說了半天，究竟什么是注冊(cè)制呢？為什么這次改革和每個(gè)人都有關(guān)系呢？

全世界這么多國家都開設(shè)了股市，大多數(shù)資本市場(chǎng)，股票上市發(fā)行一般采取兩種操作方式，一種叫做核準(zhǔn)制，另一種就是注冊(cè)制。

總體來說，核準(zhǔn)制適用于那些發(fā)展階段還比較初期的市場(chǎng)，它的特點(diǎn)是，把監(jiān)管審核作為股票發(fā)行的工作重點(diǎn)，A股在很長一段時(shí)間實(shí)施的就是核準(zhǔn)制。

簡單來說，在核準(zhǔn)制下，一家企業(yè)想要上市，首先需要按照監(jiān)管的要求進(jìn)行自查，然后根據(jù)資料清單提交一系列的材料，包括公司的歷史沿革、高管信息，公司的業(yè)務(wù)和財(cái)務(wù)信息，而證監(jiān)會(huì)呢，要對(duì)這些材料的內(nèi)容進(jìn)行充分的核查，找出里面的問題或者不能邏輯自洽的地方，羅列出來讓上市公司進(jìn)行答辯和解釋，如果答辯沒問題，上市公司就能通過監(jiān)管的審核，在經(jīng)過一系列既定的程序，股票就能順利發(fā)行上市。

因此，采用核準(zhǔn)制作為股票發(fā)行上市制度的市場(chǎng)，監(jiān)管承擔(dān)的發(fā)行審核壓力比較大，事無巨細(xì)都要核實(shí)一遍，結(jié)果就是，這么詳盡的審核，花費(fèi)的人力物力巨大，審核的周期也比較長，一些公司要申請(qǐng)上市，只能排隊(duì)提交材料，按照提交申請(qǐng)的順序等待監(jiān)管機(jī)構(gòu)的審核，因此，很多公司為了上市，從選擇保薦機(jī)構(gòu)準(zhǔn)備材料開始，到申報(bào)上市，再到正式發(fā)行，整個(gè)上市流程沒有幾年根本走不完。而監(jiān)管機(jī)構(gòu)呢，被幾百家公司追著申請(qǐng)上市，但想提速也是愛莫能助。

核準(zhǔn)制還有個(gè)問題就是，企業(yè)提交的上市材料有一個(gè)專門的審核機(jī)構(gòu)，叫做發(fā)審委，全稱是“股票發(fā)行審核委員會(huì)”，這個(gè)委員會(huì)一共有63個(gè)成員，每次審核公司的股票發(fā)行申請(qǐng)，就從63位委員當(dāng)中抽7名委員來審核，要至少5名委員投票同意，企業(yè)的上市申請(qǐng)才能通過，這個(gè)過程當(dāng)中，又很容易滋生權(quán)力尋租和腐敗問題。

注冊(cè)制就不同了，它更加強(qiáng)調(diào)的是市場(chǎng)和投資者對(duì)于上市公司的監(jiān)督，監(jiān)管機(jī)構(gòu)在接到企業(yè)上市申報(bào)時(shí)，甚至不需要對(duì)材料的內(nèi)容進(jìn)行實(shí)質(zhì)性的審核，只對(duì)材料的全面性、準(zhǔn)確性、真實(shí)性和及時(shí)性做形式上的審核，按照美國這類成熟資本市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn)，只要公司提供的材料齊全，不是偽造虛假的，不存在明顯的錯(cuò)誤，都會(huì)允許上市，這樣一來，監(jiān)管的審核壓力就小了很多，大大節(jié)省了成本，企業(yè)上市發(fā)行排隊(duì)長的問題就能得到有效緩解。

你要是覺得注冊(cè)制就是給企業(yè)上市開了后門，降低了門檻，那就大錯(cuò)特錯(cuò)了，好戲還在后頭呢，雖然企業(yè)上市的進(jìn)度得以加快，但監(jiān)管機(jī)構(gòu)、市場(chǎng)和投資者對(duì)于公司的監(jiān)督無處不在，一旦上市公司出現(xiàn)問題，退市的大門同樣朝他打開。因此，注冊(cè)制對(duì)于投資者的專業(yè)性有著更高的要求，一般在市場(chǎng)化程度高，體制機(jī)制更加成熟的資本市場(chǎng)才能實(shí)施，比如美國、日本和我國香港的股票市場(chǎng)，就采取的是注冊(cè)制。

說完了注冊(cè)制是什么，那么，注冊(cè)制到底好不好呢？對(duì)股市又會(huì)產(chǎn)生什么樣的影響呢？注冊(cè)制當(dāng)然好，股票市場(chǎng)從核準(zhǔn)制向注冊(cè)制的跨越，標(biāo)志著市場(chǎng)的成熟和完善，這是大勢(shì)所趨，不然國家也不會(huì)花了這么大的力氣，花費(fèi)幾年的時(shí)間來推進(jìn)全面注冊(cè)制改革了，具體而言，注冊(cè)制的好處具體體現(xiàn)在三個(gè)方面，聽完，你就知道這事和咱們普通人的關(guān)系有多緊密了。

首先，注冊(cè)制改革的推進(jìn)，能加快上市公司的優(yōu)勝劣汰，讓真正優(yōu)質(zhì)的公司在市場(chǎng)中獲得融資。

咱們大部分普通人，基本都是工薪階層，很多朋友可能就在上市公司，或者準(zhǔn)上市公司上班。

原來A股實(shí)施核準(zhǔn)制，企業(yè)上市的門檻比較高，上市的速度也不快，這么多企業(yè)申請(qǐng)上市，但監(jiān)管機(jī)構(gòu)的人手有限，只能一家家審核，很多公司排隊(duì)一兩年還沒有輪上，都是很正常的事?？蓡栴}是，企業(yè)提交上市申請(qǐng)之后，股權(quán)架構(gòu)就要封閉起來了，也就沒有辦法做股權(quán)融資了，如果這兩年企業(yè)想擴(kuò)大再生產(chǎn)，想融資，就會(huì)受到限制，那怎么辦呢？只能涼拌唄，有些企業(yè)甚至因?yàn)樯暾?qǐng)上市，錯(cuò)過了擴(kuò)大業(yè)務(wù)的好機(jī)會(huì)，從根本上來說，這并不利于企業(yè)的發(fā)展。

實(shí)施注冊(cè)制之后，情況就不同了。注冊(cè)制之下企業(yè)上市的速度大大加快，一方面，監(jiān)管機(jī)構(gòu)不再做上市申報(bào)的實(shí)質(zhì)審核，企業(yè)上市提速了，另一方面，企業(yè)上市難度降低，有更多的企業(yè)能夠進(jìn)入資本市場(chǎng)接受市場(chǎng)的檢驗(yàn)，那些真正經(jīng)得起考驗(yàn)的公司，就能夠脫穎而出，就能夠融到資，率先抓住時(shí)代的紅利。

老股民都知道，在A股市場(chǎng)有一個(gè)獨(dú)特的現(xiàn)象叫做“借殼”和“炒殼”，這都是核準(zhǔn)制的產(chǎn)物，因?yàn)樯鲜须y度比較高，很多上市公司發(fā)展不順利，老板靠做企業(yè)賺不到錢了，就動(dòng)起了別的腦筋，想把自己上市公司的身份賣出去，核準(zhǔn)制下，上市難度比較高，上市公司這個(gè)身份本身就很稀缺，很值錢，很多非上市企業(yè)不想花幾年時(shí)間去申報(bào)上市，就干脆買一個(gè)空殼上市公司，通過資產(chǎn)重組的方式，間接實(shí)現(xiàn)上市，殼資源炒作可不是一個(gè)好現(xiàn)象，一個(gè)空殼公司價(jià)格被炒上天，但公司的質(zhì)地又不行，實(shí)際上就是資源的浪費(fèi)。

投資者的資金沒有給到真正好的公司，反而在這些空殼公司上炒作，平白無故的吹大了泡沫，注冊(cè)制一來，“借殼”和“炒殼”的現(xiàn)象就沒有了生存的土壤，還是那句話，市場(chǎng)會(huì)引導(dǎo)資金向真正優(yōu)質(zhì)的企業(yè)流入，加快金融扶持實(shí)體經(jīng)濟(jì)。如果你所在的公司有上市計(jì)劃，或者已經(jīng)上市了的，恭喜你，注冊(cè)制是一個(gè)大利好，如果能抓住機(jī)會(huì)，你的公司肯定還能再上一個(gè)臺(tái)階，跟你的前途和收入是不是息息相關(guān)？

第二，注冊(cè)制改革是A股進(jìn)一步完善和成熟的重要標(biāo)志，能夠推動(dòng)A股與國際市場(chǎng)接軌，提升對(duì)外資的吸引力。

這兩年有一股資金，被市場(chǎng)稱作“北向資金”，也有的人叫他“聰明的資金”，特別受到投資者的關(guān)注，甚至在2023年的開年行情當(dāng)中，起到了非常重要的領(lǐng)頭作用，這個(gè)北向資金，其實(shí)就是外資資金。

對(duì)于這些外資投資機(jī)構(gòu)來說，注冊(cè)制意味著A股的市場(chǎng)化水平又上了一個(gè)臺(tái)階，當(dāng)然是加分項(xiàng)，能夠吸引更多的海外資金流入A股，不管是對(duì)上市公司，還是對(duì)投資者來說，都是一件好事，蛋糕做大了，每個(gè)人分的就多了。因此，不少券商研究所已經(jīng)發(fā)布了相關(guān)的研究報(bào)告認(rèn)為，在A股全面注冊(cè)制改革落地時(shí)，預(yù)計(jì)將迎來一波明顯的上漲潮。推動(dòng)股市上漲的一股重要力量，就是外資。

第三，注冊(cè)制的實(shí)施，也是資本市場(chǎng)完善對(duì)中小投資者保護(hù)的重要舉措。

剛剛過去的2023年，有一個(gè)很奇怪的現(xiàn)象，大家可能都關(guān)注到了，國內(nèi)房地產(chǎn)市場(chǎng)遇到大范圍的調(diào)整，股市也在經(jīng)歷著熊市，但居民在銀行的存款卻呈現(xiàn)出爆發(fā)式的增長，全年住戶存款新增超過17萬億，刷新歷史記錄，這說明什么問題？選擇買房投資的人少了，老百姓的財(cái)富在搬家，但也沒有太多人選擇投資股市。為什么會(huì)出現(xiàn)這個(gè)現(xiàn)象呢？股市行情不好是一個(gè)原因，另外一個(gè)重要的因素，A股在歷史上爆過的那些雷，著實(shí)嚇退了不少中小投資者。

2023年上市公司獐子島業(yè)績爆雷，公司解釋暴雷原因，說扇貝被凍死了，到了2023年，公司故技重施，這次的理由是，扇貝離家出走了，鬧了好大一個(gè)笑話。像康美藥業(yè)，樂視網(wǎng)，都是歷史留名的大雷，踩中一個(gè)，好幾年都翻不了身，注冊(cè)制改革，就是要針對(duì)上市公司暴雷問題，好好治一治問題企業(yè)。

注冊(cè)制之后，企業(yè)上市不僅容易了，退市也會(huì)更容易，像美國就是注冊(cè)制，先定好規(guī)則，企業(yè)提交材料之后，就要接受全方位的監(jiān)管，一旦違背了最初定好的規(guī)則，不好意思，就要接受重罰甚至退市。

2023年42家公司被終止上市，數(shù)量刷新歷史，就已經(jīng)說明了問題。以后，資本市場(chǎng)監(jiān)管的重點(diǎn)放到了企業(yè)上市之后，從信息披露到股票交易，再到公司的各項(xiàng)經(jīng)營活動(dòng)，上市公司的一舉一動(dòng)，都要經(jīng)得起市場(chǎng)拿著放大鏡進(jìn)行檢驗(yàn)，再加上2023年新《證券法》的實(shí)施，大大提高了上市公司和相關(guān)機(jī)構(gòu)的違法、違規(guī)成本，但凡還有人抱有僥幸心理，都要付出慘痛的代價(jià)。國家要保護(hù)中小投資者的利益，是認(rèn)真的，是下了決心的。

說實(shí)話，全面注冊(cè)制在2023年初就落地，超出很多人的預(yù)期，但回頭想想，也有道理。2023年是國家經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)和復(fù)蘇之年，經(jīng)濟(jì)下一步怎么走，國家已經(jīng)通過注冊(cè)制改革，把方向告訴我們了。

以前咱們中國人，手頭一有錢就喜歡買房，像房地產(chǎn)開發(fā)商、建材、家電等傳統(tǒng)企業(yè)，吃了過去幾十年的紅利，是國家城市化發(fā)展最大的受益者，可鋼筋和水泥支撐不起一個(gè)民族的未來，世界上那么多國家，沒有一個(gè)是靠炒房實(shí)現(xiàn)共同富裕的，反而是，這幾年我們常常在芯片、半導(dǎo)體、通信領(lǐng)域被一些國家卡脖子，這說明什么問題，一個(gè)國家要發(fā)展，經(jīng)濟(jì)要有活力，首先要繁榮實(shí)體制造業(yè)，特別是其中科技含量高，創(chuàng)新能力強(qiáng)的這批企業(yè)，這是我們國家的未來，也是我們?cè)趪H上得以立足的底氣。

國家在這個(gè)時(shí)候啟動(dòng)全面注冊(cè)制改革，就是要讓這批代表著未來和希望的企業(yè)加快上市，用市場(chǎng)化的方式扶持實(shí)體經(jīng)濟(jì)。因此我常說，現(xiàn)在不關(guān)心資本市場(chǎng)改革的人，和十年前不看樓市的人本質(zhì)上沒有什么區(qū)別，都沒有看到國家的良苦用心和政策支持的方向，政策往哪里發(fā)力，未來就在哪里，機(jī)會(huì)就在哪里。

全面注冊(cè)制改革已經(jīng)啟動(dòng)，股市藏了大機(jī)會(huì)，但也別忘了警惕風(fēng)險(xiǎn)，畢竟股市和樓市不一樣，需要更高層次的認(rèn)知才能勝出。不知道大家是否看好注冊(cè)制改革后A股的投資機(jī)會(huì)呢？歡迎在評(píng)論區(qū)留言討論，我們下期再見！