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小夏前不久跟大家介紹了A股“定向降息”，即證金公司下調(diào)轉(zhuǎn)融資費(fèi)率的事情。于是很多小伙伴都來詢問，轉(zhuǎn)融資費(fèi)率下降和“轉(zhuǎn)融通”業(yè)務(wù)有關(guān)，那么后者究竟是如何運(yùn)轉(zhuǎn)的？普通人也可以參與嗎？

別急，咱們今天就來聊聊“轉(zhuǎn)融資費(fèi)率”背后的“轉(zhuǎn)融通”業(yè)務(wù)～

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融資融券與“轉(zhuǎn)融通”的關(guān)系

先給新老朋友復(fù)習(xí)一下融資、融券這兩個(gè)概念?！皟扇凇睂儆谧C券公司和投資者之間的證券信用交易，其中融資是投資者向具有融資融券業(yè)務(wù)資格的證券公司借錢買股票，一段時(shí)間后將錢和利息一起還給證券公司，比如小夏有10萬元資金，又找證券公司借了10萬元信用額度，總共可以買20萬元的股票；反過來，融券則是投資者向具有融資融券業(yè)務(wù)資格的證券公司借股票，一段時(shí)間后歸還同樣種類和數(shù)量的股票并支付利息。所以咱們可以簡(jiǎn)單理解為，融資是投資者向證券公司借錢買股票，融券則是投資者向證券公司借股票賣錢。

可是，其中有一個(gè)問題，證券公司也不是取之不盡用之不竭的“百寶箱”，當(dāng)證券公司的錢或股票不夠借時(shí)該怎么辦呢？就需要向銀行、非銀行機(jī)構(gòu)或者其他證券公司借，這個(gè)業(yè)務(wù)被稱為“轉(zhuǎn)融通”。

轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)分為兩類，并和融資融券兩兩對(duì)應(yīng)：一是轉(zhuǎn)融資業(yè)務(wù)，券商向其他機(jī)構(gòu)借錢，再把錢借給投資者做融資；二是轉(zhuǎn)融券業(yè)務(wù)，券商向其他機(jī)構(gòu)借股票，再把證券借給投資者做股票。

02

轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)具有雙重信用屬性

我國證券市場(chǎng)要求由專門的機(jī)構(gòu)來提供轉(zhuǎn)融通服務(wù)，這個(gè)專業(yè)機(jī)構(gòu)就是中國證券金融股份有限公司，簡(jiǎn)稱“證金公司”。但證金公司同樣不是“百寶箱”，有意思的是，TA進(jìn)行轉(zhuǎn)融通的資金和股票來源，除了自有的之外，也會(huì)再向銀行、非銀行機(jī)構(gòu)或者其他證券公司等第三方機(jī)構(gòu)借入。

這個(gè)時(shí)候，轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)就具有了雙重信用。那投資者該如何理解雙重信用的含義呢？

第一層信用來自融資融券業(yè)務(wù)本身，即證券公司借錢或股票給客戶。這個(gè)過程比較簡(jiǎn)單，也就是證券公司與客戶之間的信用關(guān)系。

第二重信用要復(fù)雜一些，涉及證券公司、證金公司以及第三方機(jī)構(gòu)。證金公司先向銀行、非銀行機(jī)構(gòu)或者其他證券公司等第三方機(jī)構(gòu)借來錢和證券，再把錢和證券借給證券公司。在這個(gè)過程中，便形成了證券公司與第三方機(jī)構(gòu)之間的第二重信用關(guān)系。

我們?cè)偈崂硪幌罗D(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)的過程，其中涉及到四類主體，分別是第三方機(jī)構(gòu)、證金公司、證券公司及兩融客戶，錢和股票在這四類機(jī)構(gòu)中由第三方機(jī)構(gòu)逐層傳遞到兩融客戶，最終對(duì)市場(chǎng)提供流動(dòng)性支持。自2023年推出到2023年9月末，轉(zhuǎn)融資業(yè)務(wù)已經(jīng)為市場(chǎng)提供了1.7萬億元資金，是A股重要的增量資金來源。（數(shù)據(jù)來源：央廣網(wǎng)，2023.10.21）

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轉(zhuǎn)融資費(fèi)率下調(diào)如何實(shí)現(xiàn)“一箭三雕”？

了解了轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)如何運(yùn)轉(zhuǎn)，咱們最后再來聊聊轉(zhuǎn)融資費(fèi)率下調(diào)的影響。上次科普過，轉(zhuǎn)融資費(fèi)率是證金公司將錢借給券商時(shí)所收取的費(fèi)率，會(huì)綜合央行同期金融機(jī)構(gòu)貸款基準(zhǔn)利率、自身運(yùn)營成本及風(fēng)險(xiǎn)控制需要等因素來擬定。

在轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)的傳遞過程中，轉(zhuǎn)融資費(fèi)率下降可以實(shí)現(xiàn)“一箭三雕”的作用。首先，證券公司向證金公司借錢借股票的成本更低了，資金壓力更小了；成本降低了，相應(yīng)地，證券公司也會(huì)降低兩融費(fèi)率，刺激其兩融業(yè)務(wù)增長；最后，兩融費(fèi)率下降了，兩融客戶的交易成本也會(huì)下降，進(jìn)行兩融業(yè)務(wù)會(huì)更積極。同時(shí)，由于兩融業(yè)務(wù)中融資規(guī)模遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于融券規(guī)模，因此轉(zhuǎn)融資費(fèi)率下降會(huì)刺激投資者更積極地向證券公司借錢，也就是說，會(huì)有更多的錢流入股票市場(chǎng)，從而有助于市場(chǎng)整體流動(dòng)性的提升。

轉(zhuǎn)融資費(fèi)率下降后，有些小伙伴也在詢問，“我們可以參與兩融嗎？”普通投資者想?yún)⒓尤谫Y融券業(yè)務(wù)需要開設(shè)一個(gè)兩融賬戶，但開戶要求比較高。證監(jiān)會(huì)的要求是從事證券交易半年，具有相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，最近20個(gè)交易日平均每日證券資產(chǎn)不低于50萬元，而且沒有重大違約記錄。同時(shí)證券公司也會(huì)提出一些額外要求，比如進(jìn)行相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)測(cè)試等。

小夏想要提醒大家的是，因?yàn)閮扇跇I(yè)務(wù)本質(zhì)上屬于杠桿行為，相比于不加杠桿的投資行為，投資者融資融券后需要承擔(dān)更高的投資風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于經(jīng)驗(yàn)豐富的投資者來說，在對(duì)市場(chǎng)或某只股票的走勢(shì)具有較大把握后進(jìn)行融資融券行為，可以增加自己可投資的資金或可用股票，增厚收益；但一旦判斷失誤，虧損也會(huì)隨杠桿而放大，甚至容易損失全部本金?？傊蠹覍?duì)于兩融風(fēng)險(xiǎn)要有清醒的認(rèn)知，普通投資者要謹(jǐn)慎嘗試~

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