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8月8日晚間，一則關(guān)于“多位基金經(jīng)理違規(guī)做場(chǎng)外期權(quán)被查”的傳聞驚動(dòng)了整個(gè)基金業(yè)。最初發(fā)出該傳言的微博網(wǎng)友稱(chēng)“這是公募基金有史以來(lái)最大的丑聞”，他在帖子中說(shuō)這個(gè)事件“涉及300多位基金經(jīng)理，鎖定了30多位”。若這些傳聞屬實(shí)，基金經(jīng)理以個(gè)人名義參加場(chǎng)外期權(quán)，則涉嫌“老鼠倉(cāng)”交易。北京青年報(bào)記者試圖聯(lián)系發(fā)帖者獲得相關(guān)的名單信息，但截至發(fā)稿，未得到該用戶(hù)回應(yīng)。那么，傳言中的“場(chǎng)外期權(quán)”到底是啥？如果基金經(jīng)理做場(chǎng)外期權(quán)，又是如何違規(guī)獲利的？

基金公司回應(yīng)稱(chēng)

“傳言的內(nèi)容有點(diǎn)離譜”

北青報(bào)記者向多家頭部公募基金求證此事，相關(guān)人員均表示未聽(tīng)說(shuō)此事?！皞餮缘膬?nèi)容有點(diǎn)離譜。”某公募基金人士表示，“由于傳言涉及了很多基金公司，一開(kāi)始就一直有人打聽(tīng)，這個(gè)傳言流傳很廣，但仔細(xì)分析一下就會(huì)發(fā)現(xiàn)太夸張?！?/p>

這則傳言與“場(chǎng)外期權(quán)”這個(gè)平時(shí)較少人關(guān)注的券商業(yè)務(wù)聯(lián)系在一起。那么漩渦中的場(chǎng)外期權(quán)到底是啥？場(chǎng)外期權(quán)作為證券業(yè)近幾年的新興業(yè)務(wù)，是指在非集中性的交易場(chǎng)所進(jìn)行的非標(biāo)準(zhǔn)化的金融期權(quán)合約，是根據(jù)場(chǎng)外雙方的洽談或者中間商的撮合，按照雙方需求自行制定交易的金融衍生品。整體來(lái)看，國(guó)內(nèi)場(chǎng)外期權(quán)只能由機(jī)構(gòu)和企業(yè)客戶(hù)參與。

一位公募基金從業(yè)人員告訴北青報(bào)記者，公募基金經(jīng)理是不能參與場(chǎng)外期權(quán)的。無(wú)論是監(jiān)管部門(mén)還是基金公司，對(duì)基金經(jīng)理是嚴(yán)格要求的，絕對(duì)不能碰，他們本人以及親屬的身份信息和投資賬戶(hù)都在密切監(jiān)控范圍之內(nèi)。“這個(gè)一旦被查代價(jià)太大了，成為一名優(yōu)秀的基金經(jīng)理很難，他們大多比較愛(ài)惜羽毛，這么明目張膽抱團(tuán)違法的可能性很小。”

場(chǎng)外期權(quán)賬戶(hù)很難查

基金經(jīng)理若參與就是“老鼠倉(cāng)”

不過(guò)，一位私募基金人士告訴北青報(bào)記者，場(chǎng)外期權(quán)賬戶(hù)很難查。期權(quán)的交易信息不會(huì)在任何公開(kāi)平臺(tái)上顯示。過(guò)去基金經(jīng)理是可以開(kāi)展場(chǎng)外期權(quán)業(yè)務(wù)的，但因?yàn)槌霈F(xiàn)很多“老鼠倉(cāng)”事件，現(xiàn)在監(jiān)管對(duì)這一塊已經(jīng)非常嚴(yán)格。這個(gè)傳言的玩法在過(guò)去是存在的，“現(xiàn)在基金經(jīng)理應(yīng)該沒(méi)那么大的膽子，畢竟監(jiān)管的技術(shù)已經(jīng)非常先進(jìn)了。你說(shuō)300多個(gè)基金經(jīng)理參與，我是不相信的。

前述人士介紹，場(chǎng)外期權(quán)和A股股票掛鉤，如果基金經(jīng)理真的參與場(chǎng)外期權(quán)，或意味著基金經(jīng)理先在券商下單看漲期權(quán)，后可通過(guò)資金建倉(cāng)來(lái)抬升股票價(jià)格，實(shí)現(xiàn)股票上漲，場(chǎng)外期權(quán)也就跟著順勢(shì)暴漲。就是基金經(jīng)理用手中的資金優(yōu)勢(shì)來(lái)拉抬具體個(gè)股的漲幅，然后拋售埋伏的場(chǎng)外期權(quán)，實(shí)現(xiàn)獲利。本質(zhì)上跟“老鼠倉(cāng)”沒(méi)有區(qū)別。

涉嫌“老鼠倉(cāng)”的場(chǎng)外期權(quán)

如何獲利？

如何通俗地理解場(chǎng)外期權(quán)交易呢？據(jù)一名證券從業(yè)人士介紹，首先，操作場(chǎng)外期權(quán)需以機(jī)構(gòu)投資者的形式參與。其次，機(jī)構(gòu)投資者需滿(mǎn)足三個(gè)條件：一是近一年末凈資產(chǎn)不低于5000萬(wàn)；二是具有3年以上金融相關(guān)投資經(jīng)驗(yàn)；三是近一年末金融資本不低于2000萬(wàn)元。最后，達(dá)到條件后與券商簽訂完成衍生品交易協(xié)議，即可交易下單。

另外，據(jù)上述人士介紹，場(chǎng)外個(gè)股期權(quán)的杠桿率普遍是10倍左右，高的可以達(dá)到30倍，而一般融資融券是2倍左右的杠桿。以10倍杠桿為例：如果投入10萬(wàn)元，那就能撬動(dòng)100萬(wàn)元的資金。假設(shè)執(zhí)行價(jià)格10元（買(mǎi)入價(jià)），如果標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格漲到11元，那么也就意味著100萬(wàn)元漲到了110萬(wàn)元，如果標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格漲到20元，100萬(wàn)元漲到200萬(wàn)元，相當(dāng)于10萬(wàn)元的成本賺100萬(wàn)元，刨除成本后，凈賺90萬(wàn)元?！爸灰獦?biāo)的資產(chǎn)大于11元，就是賺的；10-11元之間，虧損但沒(méi)有把權(quán)利金全虧完；10元以下，就沒(méi)有行權(quán)的必要了，也就意味著10萬(wàn)虧完。所以，如果能找到在某段時(shí)間內(nèi)確定性上漲的標(biāo)的，那么，通過(guò)場(chǎng)外期權(quán)這個(gè)玩法，能夠有極大的放大效應(yīng)，這種暴利非常誘人。歷史上有很多的‘老鼠倉(cāng)’，有那么一小撮人，他們掌握了一些標(biāo)的的定價(jià)權(quán)，他們就是這么玩?！?/p>

內(nèi)存

場(chǎng)外期權(quán)業(yè)務(wù)發(fā)展迅猛 監(jiān)管趨嚴(yán)倡導(dǎo)有序擴(kuò)張

據(jù)媒體報(bào)道，近幾年，我國(guó)場(chǎng)外衍生品市場(chǎng)呈現(xiàn)出規(guī)模增長(zhǎng)迅猛的特點(diǎn)。根據(jù)中證協(xié)披露數(shù)據(jù)，截至2023年年末，場(chǎng)外衍生品市場(chǎng)存量初始名義本金規(guī)模20237.17億元，全年累計(jì)新增84038.01億元，同比增長(zhǎng)76.56%。其中，場(chǎng)外期權(quán)存量名義本金規(guī)模9906.5億元，全年累計(jì)新增36310.66億元，同比增長(zhǎng)39.41%。

據(jù)中證協(xié)披露，2023年場(chǎng)外期權(quán)業(yè)務(wù)凈收入排名前20位的券商合計(jì)收入規(guī)模達(dá)112億元，同比增長(zhǎng)59.46%。其中，中信證券、申萬(wàn)宏源和華泰證券業(yè)務(wù)收入較高，分別為19.42億元、18.91億元和14.74億元。從收入增速來(lái)看，國(guó)聯(lián)證券和銀河證券增速較快，同比增長(zhǎng)5802.73%和1947.78%。

8月5日，中證協(xié)剛發(fā)布了最新一期場(chǎng)外期權(quán)交易商名單，共有8家券商為一級(jí)交易商，36家券商為二級(jí)交易商，擁有場(chǎng)外期權(quán)交易商資格券商共達(dá)44家。

國(guó)泰君安認(rèn)為，截至2023年年底，場(chǎng)外期權(quán)名義本金規(guī)模已突破2萬(wàn)億元，監(jiān)管政策的細(xì)化與規(guī)范措施落地將助推市場(chǎng)注重有序擴(kuò)張、規(guī)范發(fā)展。

值得注意的是，今年6月2日證監(jiān)會(huì)披露了3條行政監(jiān)管措施公告，均涉及場(chǎng)外期權(quán)業(yè)務(wù)，被處罰的三家券商分別為中金、中信建投和華泰。證監(jiān)會(huì)稱(chēng)，中金公司因場(chǎng)外期權(quán)合約對(duì)手方為非專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)投資者，對(duì)其采取出具警示函的監(jiān)管措施。中信建投因場(chǎng)外期權(quán)合約股票指數(shù)掛鉤標(biāo)的超出規(guī)定范圍，也被采取出具警示函的監(jiān)管措施。華泰證券因部分場(chǎng)外期權(quán)合約個(gè)股掛鉤標(biāo)的超出當(dāng)期融資融券范圍，未對(duì)部分期限小于30天的場(chǎng)外期權(quán)合約出具書(shū)面合規(guī)意見(jiàn)書(shū)，場(chǎng)外期權(quán)業(yè)務(wù)相關(guān)內(nèi)部制度不健全等三方面問(wèn)題，被證監(jiān)會(huì)責(zé)令改正。

本組文/本報(bào)記者 朱開(kāi)云